（原标题：福瑞泰克冲刺港交所：背靠祯祥aj九游会官网，李书福为第一大股东）

出品 | 枪弹财经

作家 | 王亚静

裁剪 | 蛋总

好意思编 | 邢静

审核 | 颂文

又一家“祯祥系”企业向成本商场发起冲击。

11月22日，智驾企业福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下简称：福瑞泰克）向港交所递交招股书，威望相称豪华，中信证券、中金公司、华泰国外及汇丰为联席保荐东说念主。

本年上半年，在“问界M7运城事故”中，外界曝出福瑞泰克疑似是事故车型的智驾系统供应商，让这个诞生仅8年的智驾公司走到了聚光灯下，但福瑞泰克永久未始对此发声。

在招股书中，公司对赛力斯、问界或华为只字未提。但值得舒适的是，在公司创立之初，透过苏州金沙江，华为投资执有福瑞泰克少许股权。

但公司与祯祥的干系更近。IPO前，祯祥控股集团董事长李书福及一对儿女通过箝制的公司执有福瑞泰克股权。不仅如斯，祯祥照旧福瑞泰克的大客户。

即便有祯祥一力托举，福瑞泰克仍然莫得走出赔本。限制2024年6月30日，公司累计赔本近29亿元。

此番赴港IPO，福瑞泰克能否迎来发展新机会？

1、背靠祯祥，李书福及子女均入股

比年来，中国智驾行业荣华发展，也滋长出一批智驾企业，以地平线、黑芝麻智能、文远知举止代表的多家明星企业仍是称愿登陆成本商场。

如今才递表港交所的福瑞泰克算是一个“自后者”，当作一家智能驾驶料理决策供应商，福瑞泰克诞生的时期不算长——2016年9月福瑞泰克诞生，于今不外8年多。

在招股书中，公司示意，首创东说念主是好意思籍华东说念见解林。但「枪弹财经」梳剪发现，在福瑞泰克诞生之初，并莫得张林的身影出现，反而是李书福和他一春联女早早出当今了初创股东的名单之中。

招股书清楚，诞生之时，李书福筹商创立的亿咖通科技（现称浙江寰福科技有限公司）执有福瑞泰克16%股权。

与此同期，一家名为杭州朗马投资合资企业的公司执股14%，这家企业由李书福的女儿李妮与男儿李星星执有超99%股权。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在后续发展中，祯祥系对福瑞泰克进行了一系列的股权腾挪，于今仍是公司的第一大机构股东。IPO前，李书福执股超90%的宁波骏马为公司单一最大股东，箝制12.31%股权。

而张林执股相称散布。天眼查清楚，张林透过多个股权激发平台、宁波骏马等执有福瑞泰克股权，股权比例不及3%，远远不敌祯祥系。

（图 / 福瑞泰克招股书）

关于在创立之时，张林究竟有莫得入股，是否存在代执举止？当作首创东说念主，为何张林的执股比举例斯之低？对此，「枪弹财经」试图向福瑞泰克方面进行了解，但限制发稿仍未获复兴。

其实，福瑞泰克料理层本人就和祯祥渊源颇深。2011年4月至2016年2月，张林担任祯祥控股公司副总裁。除此除外，联席布告郭瓅、东说念主力资源及空洞行政副总裁彭文帅均曾在祯祥任职，而公司非实行董事杨健自2012年12月起就担任祯祥控股公司副董事长。

在业务端，祯祥更是不停托举福瑞泰克。

招股书清楚，2021年至2024年前6月，公司完满收入3.33亿元、3.28亿元、9.08亿元、3.12亿元。在这时期，祯祥集团一直是公司的前五大客户。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在2023年，祯祥集团一跃成为福瑞泰克第一大客户，孝顺了3.93亿元，占比总收入的43.3%。照旧在这一年，福瑞泰克收入突飞大进，同比暴涨177%。

在祯祥扫数护送下，福瑞泰克来到港交所门前。但福瑞泰克能够应该分解，将来不管上市与否，公司齐应该学会寂然“行走”。

2、低阶起步利润陋劣，累亏近29亿

招股书清楚，福瑞泰克家具掩饰高等驾驶赞成系统(ADAS)及自动驾驶系统(ADS)工夫料理决策。

和文远知行、小马智行等聚焦L3、L4等高阶智驾不同的是，福瑞泰克起步时遴选领先将功能纯粹的L0、L1智能驾驶料理决策落地。

而这种作念法本人便是一把“双刃剑”。

一方面，低阶智驾工夫相对熟练，福瑞泰克也得以早早完满家具的营业化。

另一方面，低阶智驾工夫门槛低，家具主要进入在硬件端，这也意味着，这类供应商在车企眼前的语言权偏低，而正在打“价钱战”的车企例必要压缩零件成本，进而挤压供应商的利润。

在招股书中，福瑞泰克坦言，汽车OEM供应链竞争强烈，职业的汽车OEM数目有限。供应链中，既有参与者与新进商场参与者的竞争日趋强烈，进一步加重了订价压力。

从过往数据来看，福瑞泰克的利润仍是相称陋劣。2021-2024年上半年，公司毛利率分袂为11.2%，6.2%、7.3%及6.0%，举座处于下滑趋势。

（图 / 福瑞泰克招股书）

即便仍是高度让利，福瑞泰克的存货仍然走高。2021年至2024年前6月，公司存货分袂为1.51亿元、3.89亿元、4.19亿元及4.27亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

更进犯的是，其存货盘活速率慢了下来。上述同期，公司存货盘活天数分袂为135.8天、316.3天、172.8天及259.9天。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在这么的配景下，福瑞泰克出现赔本仍是是“预思之中”的事情。

招股书清楚，2021年至2024年上半年，福瑞泰克净赔本2.96亿元、8.55亿元、7.38亿元和2.78亿元；经转变净赔本（非国外财务请问准则计量）分袂为2.76亿元、6.92亿元、6.27亿元及2.17亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

终年累月的赔本，仍是将福瑞泰克的赔本总和推至高位。招股书清楚，限制2024年6月30日，公司累计赔本28.70亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

好在，祯祥仍是给福瑞泰克吃了一颗“省心丸”。招股书清楚，2025年至2027年，公司向祯祥控股极其有关东说念主提供家具及职业的上限分袂为11.15亿元、13.30亿元、15.48亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

有这些调和托底，福瑞泰克将来3年应该能走得轻便一些。

3、3年融资16亿现款流承压

当作大家最大的汽车商场，中国为智能驾驶工夫的营业化提供了广袤的机遇。字据灼识议论的贵府，到2028年，中国量产级智能驾驶料理决策的商场规模展望将达到2103亿元。

任何一派蓝海，齐不枯竭竞争者。

福瑞泰克坦言，行业靠近强烈竞争。若思在这场“迎难而上”的狰狞淘汰赛解围，要不有宽裕坚忍的规模效应，能够作念到宽裕廉价；要不就占领工夫高地，成为车企不成或缺的伙伴，而这就需要执续大额资金进入研发，升级、迭代家具。

从福瑞泰克的动作来看，公司正在不停升级家具、工夫，如今智驾料理决策工夫仍是迟缓进步到了L2++级别，正在股东L3级料理决策的开荒。

招股书清楚，IPO前，福瑞泰克的家具矩阵从FT Pro、FT Max，丰富到了更高阶的FT Ultra。其中，FT Pro仍是迭代到第二代，FT Max迭代到第三代。

除此除外，2022年，公司还发布了软硬一体智能驾驶工夫平台—ODIN平台。

（ 图 / 福瑞泰克招股书）

而这些研发，浪费了大齐资金。2021年至2024年6月，公司的研发开支分袂为1.85亿元、5.15亿元、5.61亿元及1.87亿元，分袂占同期收入的55.6%、157.2%、61.8%及60.0%。

福瑞泰克展望，在新料理决策的蓄意、开荒、制造和营业化以及现存家具的完善经过中，公司将会执续产生广大且可能不停加多的研发开支。

（图 / 福瑞泰克招股书）

那么问题来了，钱从哪来？

从企业自身来看，公司欠缺“造血才能”。2021年至2024年上半年，公司完满主义现款流净额-2.73亿元、-7.03亿元、-4.98亿元、-1.72亿元，历久处于流出情景。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在过往的发展中，福瑞泰克相称依赖投资。2021年6月至2024年5月，公司进行9轮融资，赢得了约16亿元融资，但这些款项已基本浪费殆尽。

限制2024年11月17日，福瑞泰克已动用94.91%的筹集资金。

限制2024年9月30日，福瑞泰克的现款及现款等价物为1.98亿元、短期借款3.11亿元，资金链领路承压。

（图 / 福瑞泰克招股书）

按照福瑞泰克的说法，限制2024年9月30日，公司领有未动用银行融资11亿元。若单纯用于正常运营，这些资金当然不错援救相称一段时期。

但若思援救高额的研发进入，这些资金就怕也难以援救太久。福瑞泰克在招股书中宣称，营运资金可高兴咫尺及自本文献日历起将来12个月的需求。

仍值得舒适的是，倘若福瑞泰克高额使用银行融资，既会加多债务，还要支付一定的融资成本。而上市只需要刊行新股，成本低显得愈加“经济”，融资额度也更高，福瑞泰克为何遴选此时冲刺成本商场由此也可窥一二。

往常几年时期，福瑞泰克曾经是成本的骄子。招股书清楚，本年终末一轮融资事后，福瑞泰克的投后估值仍是达到60.6亿元。

接下来，福瑞泰克能否称愿登陆成本商场，「枪弹财经」将执续保执护士。

*文中题图来自：摄图网aj九游会官网，基于VRF契约。