以梦为马，不负光阴

1、综述

2024年9月，A股商场转眼底部启动，从熊市谷底直冲云端，商场迎来了久违的快速、普涨、大涨行情。与之相对应，在强力经济提振预期的影响下，债市掉头向下，出现较着回调，股债跷跷板行情再度出现。股市与债市的篡改点，均酿成于9月24日和26日。A股商场的高涨不折柳大小盘和板块，除红利与价值板块稍弱，举座普涨，科创板与创业板的发扬尤为凸起。可转债等权指数的高涨较着，中小盘转债、廉价低溢价转债，发扬出了较好的弹性。

2024年9月，沪深300指数高涨20.97%，中债新详细全价（总值）指数下落0.35%。平衡五剑组合成立以来赢得51.67%的收益，同期功绩比较基准高涨9.61%，组合2024年8月31日净值1.3461，2024年9月30日净值1.5167，本月高涨12.68%。功绩比较基准本月高涨10.10%，组合本月跑赢功绩比较基准2.58个百分点。（源头：且慢，Wind，数据闭幕：2024.9.30）

2、功绩归因分析

组合握仓9月发扬：

南边中枢竞争混杂高涨11.34%

易方达安盈陈说混杂A高涨7.60%

国投瑞银瑞利混杂（LOF）A高涨14.33%

安信民稳增长混杂A高涨13.40%

广发平衡优选混杂A高涨17.78%

工银精选平衡混杂高涨12.93%

农银区间收益混杂高涨17.37%

长盛成长价值混杂A高涨7.05%

（源头：Wind，2024.9.1—2024.9.30）

本月组合莫得调仓，无手续费损耗。

3、要素基金及组合发扬分析

在此前的熊市行情中，平衡五剑举座超配职权类金钱，在股债平衡型基金组合的构建上，摄取了积极跳跃的策略。5月下旬以来，在A股商场的下落行情里，组合的净值发扬存逾额回撤，但在盈亏同源的法例之下，随机逾额回撤与逾额收益是策略的一体两面，9月份组合的要素基金举座发扬较好，战胜功绩比较基准的组合要素基金较多。

从未能战胜功绩比较基准的基金看，易方达安盈陈说在二季度对职权类金钱有较着减仓，可转债的握有以银行大盘转债为主，在本轮高涨行情中不占优。长盛成长价值的股票策略中，对价值与红利因子有一定的自大，这部分股票握仓弹性有限，同期在债券投资上，长盛成长价值并未握有可转债，而是摄取了纯债基金的国债成就策略，在股债跷跷板行情中，这部分握仓对基金净值也有一定的连累。

从发扬较好的基金看，农银区间收益混杂受益于基金既定的投资策略，当上证指数位于3000点下方时，积极加仓A股金钱，在行情启动之前，该基金的股票仓位成就已终点接近主动职权基金，基金握股的量化成就策略偏成长和质地，在本轮反弹行情中显耀占优。广发平衡优选的情况与农银区间收益访佛，尽管基金的握股更偏价值，其成就的电力、航空、银行股在反弹行情中弱于沪深300指数，但基金的债券仓位透彻成就了可转债，这使得基金在9月份的发扬显耀优于功绩比较基准。国投瑞银瑞利、安信民稳增长混杂、南边中枢竞争、工银精选平衡，也齐举座受益于对职权类金钱的超配，部分基金永恒成就可转债，也终于在9月份取得了较着的逾额收益。

4、后期猜度

9月上旬时，A股商场依旧延续下落态势，行至中旬，沪深300指数行将录得聚积5个月下落的莫名区间发扬。而此时的债市依旧狂飙突进，把央行的合意利率区间、干系的降温举处不顾死活。与股市通常，债市的发扬也显耀受到货币、财政计策的影响，受到投资者对当年经济运行预期的影响。

9月24日，中国东说念主民银行、证监会等多部门发声，干系的货币计策、商场呵护力度远超预期，不仅包括降准降息，缩短存量房贷，还包含了创设新货币器具援救股市。9月26日，政事局会议召开，官方发文开释了强力的、明确的财政计策信号，5%的经济增长方针必须完成，干系领域作风发生紧要变化。至此，股债行情倒转，债市高位显耀回调，股市则从底部一飞冲天。

在债市过热的行情中，A股商场一步步参预黄金坑，咱们的不雅点很明显，债基“数蛋”诚然能够，但股市的陈说具有转眼性和偏右侧的特征，属于底部合理承担风险，当年收成可不雅。在平衡五剑跑输功绩比较基准的技巧，咱们仔细注目清偿市的高胜率以及A股商场的高赔率，坚韧地站在了高赔率的一侧，这一坚握，终于在9月份见到了陈说。咱们尊重商场的反应，看好A股商场的后续行情演绎。比拟满仓的职权类基金组合，平衡五剑领有更长的成就窗口期，股债平衡型基金也稳妥仔细盘考，用于快速高涨行情中的“一火羊补牢”。

从9月份的商场发扬看，在行情启动前期，牛市旗头券商发扬亮眼，地产领域的预期回暖，也让房地产板块一派欢畅。参预普涨行情后，商场的高涨逻辑演绎顺畅，住户的金钱欠债表耕作预期增强，破钞、医疗、港股互联网强势反弹，建材、家居等板块纷纷跟涨。政事局会议召开后，商场的风险偏好全面晋升，创业板与科创板启动了抢筹行情。股债平衡型基金的选定范围相对有限，干系基金司理的风险偏好不高，才调圈也大多不在创业板与科创板上。

在保握组合收益风险特征不变的情况下，咱们在仔细探索组合当年的优化放下，以期让咱们的投资研判，在用具体基金落及时，尽可能不受适度。猜度10月份的A股金钱价钱波动会加大，咱们将密切温煦商场方位的变化，增强对万般可能行情的应付才调。如商场的涨幅超预期，干系指数的估值不再具有招引力时，咱们会研讨对股债平衡型基金进行一定的补救，以保握股债金钱成就稳妥商场的价值规章。

以梦为马，不负光阴。咱们会防卫每一份信任，争取为握有东说念主创造较好的陈说。坚握永恒概念，尽力作念难而正确的事。咱们会坚握这一原则，按照“令东说念主征服、受东说念主尊敬”的模范，力求打造出极品投顾组合。

期待十月不绝与诸位相伴同业！

备注：笔据基金如期论说，长盛成长价值混杂A近5年齐全司帐年度基金功绩和功绩比较基准收益率数据如下:33.29%/25.04%(2019)、33.98%/20.12%(2020)、13.16%/1.15%(2021)、-7.15%/-15.44%(2022)、2.44%/-6.57%(2023)

南边中枢竞争混杂成立以来齐全司帐年度基金功绩和功绩比较基准收益率数据如下:21.19%/18.93%(2019)、58.35%/15.25%(2020)、15.03%/0.50%(2021)、-12.99%/-9.48%(2022)、-2.66%/-3.21%(2023)

易方达安盈陈说混杂A近5年齐全司帐年度基金功绩和功绩比较基准收益率数据如下:44.54%/11.88%(2019)、55.43%/8.96%(2020)、19.53%/2.50%(2021)、-15.00%/-3.36%(2022)、-5.77%/0.43%(2023)

国投瑞银瑞利混杂（LOF）A近5年齐全司帐年度基金功绩和功绩比较基准收益率数据如下:37.71%/17.99%(2019)、39.88%/13.50%(2020)、28.51%/-1.21%(2021)、-4.38%/-10.80%(2022)、-5.38%/-4.68%(2023)

安信民稳增长混杂A成立以来齐全司帐年度基金功绩和功绩比较基准收益率数据如下:5.21%/2.98%(2020)、17.88%/-0.41%(2021)、8.81%/-4.23%(2022)、-0.49%/-1.46%(2023)

广发平衡优选混杂A成立以来齐全司帐年度基金功绩和功绩比较基准收益率数据如下:7.83%/-3.87%(2021)、-5.62%/-6.08%(2022)、-14.60%/-3.27%(2023)

工银精选平衡混杂近5年齐全司帐年度基金功绩和功绩比较基准收益率数据如下:27.26%/23.05%(2019)、64.51%/17.64%(2020)、15.47%/-0.81%(2021)、-5.04%/-12.05%(2022)、7.77%/-5.04%(2023)

农银区间收益混杂近5年齐全司帐年度基金功绩和功绩比较基准收益率数据如下:44.42%/35.69%(2019)、69.83%/23.47%(2020)、15.20%/1.32%(2021)、-12.42%/-11.14%(2022)、-3.55%/-5.36%(2023)