随同资金不绝涌入黄金和白银ETF，这两大贵金属年内可能还有更大飞腾空间。

近日，高盛分析师Robert Quinn过甚团队发布论说称，金价的飞腾才刚运转，重申其看涨黄金的不雅点，督察2025年黄金价钱涨至2700好意思元/盎司的方向。原理有三：大家央行不绝购买黄金， 好意思联储降息将促使西方成本从头流入黄金ETF， 黄金为投资组合提供了紧要的对冲价值以应答地缘政事冲击。

自八月中旬以来，黄金ETF流入资金33亿好意思元，GLD和IAU近一个月莫得出现资金流出。高盛ETF交游台在其每周论说中写谈：

“交游台最新信息涌现，通过ETF（如GLD、GLDM、IAU）投资现货黄金的需求加多，对黄金矿业股票（如GDX）的需求也在上升。”

高盛还提到，近期白银的对冲基金多头也在飙升，咫尺的期限结构涌现阛阓尚未确切病笃，但卖家和空头能开释的什物白银数目是有限的，价钱下降到一定进度后，白银也会连忙飞腾。由于白银的波动性远高于黄金，因此在将来一年里，白银显贵跑赢黄金也不及为奇。

历史上，好意思国黄金ETF的资金流入与黄金价钱相对应，但在2022年俄乌突破时刻，它们的干系运转逆转——黄金价钱大幅飞腾，但黄金ETF的价钱捏续下降，两者明显脱钩。

几个月后，黄金价钱插足第二阶段，与对冲基金净黄金措置期货捏仓笼统接洽。大家很多中央银行对外荫藏黄金购买信息，然则由于对冲基金大约集合和交游“非公开”的央行信息，它们成为了央行购买黄金的晴雨表和及时贪图。

金价还将陆续飙升

上文提到，黄金交游量不绝上升，大家央行捏续购买黄金。自2022年中以来，中央银行对黄金的购买量增长了三倍，这一结构性趋势还将陆续。分析师Tyler Durden暗示，黄金每天齐在创下新高不及为奇。

而这只是是运转，金价行将升起的另一个原因是好意思联储最近的“从头校准”。鲍威尔启动了宽松周期，大幅降息50个基点，逾越黄金阛阓的预期，因此价钱暴涨。荷兰合营银行分析师Benjamin Picton暗示：

周五黄金价钱创下新高，收盘远超2600好意思元/盎司，黄金的飞腾势头不行挣扎，创下新高的频率也在加多。这并不奇怪，因为好意思联储在经济强盛、通胀超标、联邦政府赤字高企的情况下，出人预料地大幅降息，启动宽松周期。

除了央行迢遥购买，黄金的避险属性也使得它在近期受到追捧。黄金为投资组合提供了紧要的对冲价值，以应答地缘政事冲击，如关税、好意思国政府 债务担忧、好意思国败落风险等。自2015年以来，黄金一经飞腾了140%。

除了基本面，还有一个更紧要的身分在鼓励金价走高——不仅是大家央行和对冲基金在大肆购买黄金，俄乌突破前黄金飞腾的最大驱能源ETF，咫尺也将加入战争！由于ETF的捏有量仅会在好意思联储降息后逐渐加多，因此这一飞腾尚未所有订价。

上文提到，昔日两年中，黄金价钱飞腾，黄金ETF捏仓减少，在昔日两年黄金的强盛反弹中险些缺失。但在本年，跟着黄金价钱达到历史新高，ETF资金流入转为偶然。

白银也在飞腾，将来一年可能跑赢黄金

Quinn暗示，跟着黄金ETF飞腾，白银的对冲基金多头（昔日两年对白银价钱起到紧要作用）也在飙升。Quinn不雅察到白银阛阓的以下特色：

在9月好意思联储会议之前，白银期货的投契性捏仓激增。高盛暗示，白银措置资金和不管说的净多头在9月17日-9月20日之间加多了26亿好意思元，价钱则飞腾了8%。这是昔日五年中的第二大增幅，新多头是唯独的驱开赴分。

其中，措置资金占据阛阓主导地位。9月17日-9月20日，措置资金购买了23亿好意思元的白银。自2019年底以来，措置资金购买逾越20亿好意思元的白银仅出现过三次。

由于白银供应捏续病笃，加上好意思国骨子利率偏低，好意思元疲软，白银价钱飞腾。墨西哥金属矿业公司Fresnillo强调，由于5G、太阳能、汽车和纳米期间的发展，白银需求强盛。此外，好意思国五年期骨子利率缩短了8个基点，好意思元指数下降了0.7%。

好意思联储降息后，白银价钱陆续飞腾。9月17日-9月20日，白银飞腾了1.7%。

然则，资金流动阐扬不一。高盛期货计谋师的CTA模子涌现出阛阓对白银的增捏趋势，尽管如斯，ETF捏有者仍在飞腾时卖出，雷同于他们之前对黄金的作念法，直到最近几个月才罢手这种活动。此外，三个月的隐含波动率缩短，而范例化的25 delta看跌/看涨期权价差却加多。

也即是说，咫尺的期限结构涌现阛阓尚未确切病笃。在上述情况下，12月至3月的白银价钱骨子上出现了下降。这与几个贪图一致——鸿沟9月17日，分娩商、加工商、商东谈主和用户的空头仓位均低于平均水平。COMEX库存刚刚从一年的高点回落。因此，尽管Fresnillo暗示白银需求茂盛，阛阓参与者仍有才气撑捏更多的投契性多头仓位。

虽然，就像黄金飙升同样，卖家和空头能开释的什物白银数目是有限的，价钱下降到一定进度后，白银也会连忙飞腾。知名金融博客zerohedge合计，由于白银的波动性远高于黄金，因此在将来一年里，白银显贵跑赢黄金也不及为奇。